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（原标题：赚1亿却要分成44亿美元USDT等数字货币充值游戏，亚洲最大的线上游戏服务器供应商，东方雨虹假“瘦身”？）

日前，东方雨虹败露了最新一期年度申诉，2024年归母净利润同比下落超95%仅1.08亿元，录得2012年以来最为厄运的数据。

对这个“厄运”的数据，东方雨虹则诠释称，主要系加大了应收风险管控力度，主动废弃了回款欠安的直销面目，导致交易收入下落，同期加大了渠谈转型力度，导致用度加多，再加上对应收账款计提减值亏损，多要素疏通使得归母净利润大幅下落。

如斯诠释尚说得曩昔。

不外，全年归母净利润只须1.08亿元的情况下，东方雨虹却推出总和高达44.19亿元的现款分成决策，虽其称“分成后仍然具备较强的流动性水平、寂静的老本结构”，但其实控东谈主高比例质押的情况仍激发投资者疑虑。

净利润降超95%转向现款流质料

凭证年报，2024年东方雨虹罢了营收280.56亿元，同比下落14.52%；包摄于上市公司鼓动的净利润约为1.08亿元，同比下落95.24%；包摄于上市公司鼓动的扣除非陆续性损益的净利润约为1.24亿元，同比下落93.28%。

归母净利润下滑95.24%是什么成见呢？

不错对比东方雨虹此前功绩，东方雨虹于2008年登陆A股商场，上市以来其可谓是一谈长虹，归母净利润到2016年就破了10亿，2019年破20亿，2020年破30亿，2021年再破40亿。2022年、2023年虽受房地产累赘，但归母净利润仍是守护在20亿元的水平，两年的归母净利润分离为21.21亿元、22.73亿元。

也便是说，东方雨虹的归母净利润快没了，随即就要亏钱了，这怎的不让东谈主吃惊。

那么，东方雨虹到底发生了什么？

不雅察利润表，不错不详看到东方雨虹的营收是如何被“平分”：2024年是208.17亿元的交易成本，56.87亿元的税金和本事用度，以及约12.66亿元的减值亏损；而在2023年则是237.35亿元的交易成本，55.35亿元的税金和本事用度，以及约10.39亿元的减值亏损。

两相对比，较大的判袂主要在交易成本上，2023年比2024年多29.18亿元。但是，2023年东方雨虹营收达到328.2亿元，因此即便交易总成本比2024年多，归母净利润也达到了22.73亿元。

也便是说，2024年东方雨虹归母净利润仅剩1.08亿元，很猛进度上是因为营收的下落。

从营收组成看，2024年东方雨虹的各项居品营收均是下滑的，其中防水卷材同比下落11.45%，防水涂料同比下落8.96%，砂浆粉料同比下落1.06%，工程施工同比下落51.37%，其他主营收入同比下落12.94%、其他业务收入同比下落67.04%。

对此，东方雨虹指出，营收下落主要因为“2024年公司业务花式从传统的大客户为主的直销花式向零卖渠谈和工程渠谈为主的渠谈销售花式转型，同期主动废弃了信用风险较高的客户及付款要求够不上公司风控圭臬的部分直销面目，以及部分回款较差的双包业务。”

概言之，即客户结构、渠谈变革、业务花式的革新。

事实上，这也反应出这家也曾的“防水茅”在短期利益和始终发展之间的转向。

此前，司理东谈主融媒体中心就曾撰文指出，东方雨虹频年来功绩的增长主要由应收账款驱动。

见下图，东方雨虹应收账款和营收有权贵的有关性，如斯就有两种可能，一种是良性的快速膨大，应收账款是企业商场需求加多的扫尾，另一种则是商场需求懊恼，企业念念通过加多应收和应答款项的赊销样式，加快居品盘活。

基于行业及东方雨虹财务数据不雅察，其属于第二种，即商场需求懊恼的情况下，东方雨虹某种进度通过宽松的赊销样式加快居品盘活来罢了营收踏实乃至增长。如斯的增长，扫尾便是“赚利润”而不“赢利”。

而当今的东方雨虹明显念念“赢利”而不是“赚利润”，即主动废弃一些房地产大客户业务、施工业务等，虽会对当下的营收及利润限制酿成冲击，但关于公司始终的现款流是有公道的。

转向的效果仍是有了初步走漏。

就各个季度的财务策动看，从2024年第二季度运行，东方雨虹的计算现款流净额就转正，且即便营收净利润下落，计算现款流也能保握正向增长，第二、三、四季度计算举止产生的现款流量净额分离为5.61亿元、8.35亿元、39.50亿元。

大手笔分成44亿，短期套利照旧缓慢幽闲

凭证东方雨虹财报发布同日败露的2024年度利润分派预案，公司拟向整体鼓动每10股派发现款红利18.50元，觉得派发现款红利约44.19亿元（含税，本次利润分派预案尚需提交公司2024年年度鼓动大会审议批准）。

值得把稳的是，在2024年半年度，东方雨虹已派发现款红利14.62亿元。若这次年度分成预案得到鼓动大会批准，东方雨虹2024年度累计现款分成总和将达到58.81亿元，再疏通股份回购的金额，2024年度东方雨虹累计现款分成和股份回购总和达74.82亿元。

虽说高比例现款分成对上市公司存在利好方面：一是不错诱惑始终投资者、优化老本结构；二是适宜的分成不错减少冗余资金，幸免低效投资；三是不错擢升商场形象，适宜的大额分成被视为是公司盈利才智强、处分法子的一种说明。

但是，归母净利润快降没了的情况下，东方雨虹如斯“淘气度”分成照旧未免引东谈主质疑。

2月28日举行的投资者线上交流会上，就有投资者问及这次高比例现款分成是否会影响公司平日计算。

东方雨虹暗示，该决策在相宜利润分派计谋、保险公司平日计算和永恒发展的前提下，基于对公司寂静计算和可握续发展的信心，积极申诉公司鼓动，与鼓动分享公司计算效劳。

同期，也有投资者质疑公司这次现款分成是否会缓解实控东谈主质押压力。

凭证东方雨虹2024年报，扫尾2024年末，公司控股鼓动、践诺戒指东谈主为董事长李卫国，握股比例为21.79%，握股数目为5.31亿股，其中有4.22亿股处于质押状态，占比79.58%。按分成预案推算，李卫邦本次拿到的现款分成将达9.82亿元（含税）。

东方雨虹对此答复称，本次现款分成若能履行轨则设施并实行，李卫国所获现款分成将主要用于偿还其股票质押融资，镌汰杠杆。瞻望后续其质押率会有比拟明显的下落，从而权贵化解实控东谈主因质押率过高而带来的质押风险，骨子上亦然镌汰公司的计算风险，缓慢幽闲。

话虽如斯，但是这种功绩下落反而高额分成的操作果然是“缓慢幽闲”吗？毕竟按照大皆逻辑，罢了债务减负瘦身之后才是缓慢幽闲，若是东方雨虹欠债较低，高额分成也就没什么，但现实却是东方雨虹的欠债是较高的。

凭证财报，扫尾2024年12月31日，东方雨虹账面的流动欠债高达173.18亿，其中短期借债46.12亿元、应答账款26.40亿元、其他应答款44.03亿元、一年内到期的非流动欠债9.27亿元，而账面的货币资金只须72.59亿元，债务压力可见一斑，遑论还有20.83亿元的非流动欠债。

固然美元USDT等数字货币充值游戏，亚洲最大的线上游戏服务器供应商，仅凭某一年的财务状态并不可判断该年的分成计谋是否合理，需要连合公司的始终盈利才智、现款流、行业周期来判断，故此司理东谈主融媒体中心也将握续关爱。（本文作家南岂珵，开首司理东谈主融媒体中心。）